**孩子王分步高溢价收购乐友：商誉风险需警惕**

在母婴零售市场，孩子王一直以其独特的定位和全方位的服务受到消费者青睐。然而，近期孩子王的一系列收购行为却引发了市场的广泛关注。2023年，孩子王以10.4亿元现金收购乐友国际商业集团有限公司（简称“乐友国际”）65%股权，这一高溢价收购行为本身就让人咋舌。然而，就在一年后，孩子王再次出手，以5.6亿元的价格收购乐友国际剩余的35%股权，使得乐友国际成为其全资子公司。这两次收购行为不仅溢价均超过2倍，而且采取了分步收购的方式，不禁让人质疑，这是否是为了规避高商誉风险？

孩子王和乐友国际的整合，从表面上看，是双方在业务上的强强联合。孩子王主要从事母婴童商品零售及增值服务，而乐友国际则是国内母婴行业北部地区连锁零售的龙头企业之一。然而，高溢价收购的背后，隐藏着巨大的商誉风险。根据《企业会计准则第20号——企业合并》的相关规定，对于非同一控制下企业合并，购买方发生的合并成本大于合并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额，确认为商誉。孩子王第一次收购乐友国际时，已经形成了大额商誉。而第二次收购，虽然属于同一控制下合并，本身不会产生新的商誉，但两步收购的总成本依然高昂，使得商誉风险不容忽视。

值得注意的是，孩子王在收购乐友国际时，设置了相对较低的业绩承诺。根据公告，乐友国际在2023年至2025年的税后净利润应分别不低于8106.3万元、1亿元和1.18亿元。然而，乐友国际近年来的业绩表现并不稳定，收入持续下降，净利润也呈现出波动。2021年至2023年，乐友国际实现的收入分别为20.66亿元、19.41亿元和17.34亿元，净利润则分别为78万元、9823万元和8296万元。这种业绩波动和低门槛业绩承诺，使得市场对孩子王未来商誉减值的风险产生了担忧。

事实上，商誉减值是企业并购中常见的风险之一。当被收购企业的业绩未达预期时，购买方需要计提商誉减值准备，这将直接影响购买方的利润和净资产。对于孩子王来说，如果乐友国际未来的业绩表现未能达到承诺水平，那么孩子王将面临商誉减值的压力。这不仅会影响孩子王的业绩表现，还可能对其市场形象和投资者信心造成打击。

此外，孩子王分步收购乐友国际的行为也引发了市场的质疑。有观点认为，孩子王之所以采取分步收购的方式，是为了规避一次性收购带来的高商誉风险。通过分步收购，孩子王可以在一定程度上分散商誉减值的风险。然而，这种做法也带来了新的问题。分步收购意味着孩子王需要分两次支付高额的收购对价，这不仅增加了公司的资金压力，还可能使得公司在整合乐友国际的过程中面临更多的挑战和不确定性。

从市场反应来看，孩子王的收购行为并未得到所有投资者的认可。一些投资者认为，孩子王在收购乐友国际时过于乐观地估计了未来的市场前景和乐友国际的盈利能力。在当前的市场环境下，母婴零售行业的竞争日益激烈，消费者需求也在不断变化。如果乐友国际无法在未来的市场竞争中脱颖而出，那么孩子王的收购行为可能会成为一笔失败的投资。

然而，也有投资者对孩子王的收购行为表示乐观。他们认为，孩子王通过收购乐友国际，可以进一步完善市场布局，提升市场占有率和品牌知名度。同时，乐友国际在母婴零售行业积累了丰富的经验和资源，这将有助于孩子王在未来的市场竞争中取得更好的表现。此外，分步收购的方式也使得孩子王有更多的时间和空间来整合乐友国际的业务和资源，从而降低整合风险。

尽管市场对孩子王的收购行为存在分歧，但不可否认的是，商誉风险已经成为孩子王必须面对的问题。为了降低商誉减值的风险，孩子王需要采取一系列措施来加强乐友国际的整合和管理。首先，孩子王需要加强对乐友国际的财务和业绩监控，确保其业绩表现符合承诺水平。其次，孩子王需要积极推动乐友国际的业务转型和创新，提升其盈利能力和市场竞争力。最后，孩子王还需要加强与乐友国际的文化融合和团队建设，确保双方在整合过程中能够形成合力。

除了加强整合和管理外，孩子王还可以通过其他方式来降低商誉减值的风险。例如，孩子王可以考虑与乐友国际签订更严格的业绩对赌协议，以确保乐友国际的业绩表现符合预期。同时，孩子王还可以考虑通过股权激励等方式来激发乐友国际管理层和员工的积极性和创造力，从而提升其整体业绩水平。

然而，无论采取何种措施，商誉减值的风险都是无法完全避免的。因此，孩子王需要做好充分的准备和应对。一旦乐友国际的业绩表现未达预期，孩子王需要迅速采取行动，计提商誉减值准备，并及时调整其战略和业务计划。同时，孩子王还需要加强与投资者的沟通和交流，及时披露相关信息，以维护其市场形象和投资者信心。

综上所述，孩子王分步高溢价收购乐友国际的行为虽然在一定程度上分散了商誉减值的风险，但也带来了新的问题和挑战。为了降低商誉减值的风险，孩子王需要加强整合和管理，采取一系列措施来提升乐友国际的盈利能力和市场竞争力。同时，孩子王还需要做好充分的准备和应对，以应对可能出现的商誉减值风险。在未来的市场竞争中，孩子王需要继续保持其独特的定位和全方位的服务优势，为消费者提供更好的购物体验和服务。

1.孩子王高溢价分步收购避商誉风险，乐友业绩踩线预警暴雷介绍

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